详情

出品：新浪财经上市公司盘问院开云kaiyun

作家：IPO再融资组/郑权

3月25日，山东南山铝业股份有限公司(600219.SH，下称南山铝业)子公司南山铝业国外控股有限公司(下称南山铝业国外)将细腻在港交所挂牌上市。

南山村村民委员会诚然为南山铝业的款式实控东说念主，但宋建波家眷(含宋作文、宋建波父子等)抓股比例与南山村村委会收支无几。南山铝业的转折控股鼓励是南山集团有限公司(下称“南山集团”)，南山村村委会抓股51%，宋建波抓股49%并任董事长、总司理、法定代表东说念主。

何况，南山集团7名董事中，有三名是宋建波家眷成员(不含宋作文)，而宋作文是南山村村民委员会的主任(据南山智尚招股书，下同)及法定代表东说念主，村副主任宋修明是宋作文的侄半子。因此，凭证本质重于体式的原则，宋建波家眷是否应当是南山集团着实的实控东说念主？

当今“南山系”旗下有4家上市公司，成本运作经常，比如宋建波家眷摈弃的企业通过与南山集团来回的股权转让“套利” 近三亿元。此外，南山智尚的前身与南山铝业剥离的业务高度议论，被质疑“二次上市”。南山铝业国外皮递表前突击分成超18亿元，遭到平日质疑。

谁在摈弃“南山系”？

凭证申报材料，南山铝业转折控股南山铝业国外，股票刊行前控股比例为70.69%。而南山铝业的转折控股鼓励是南山集团，南山村村委会抓有南山集团51%的股份，宋建波抓有南山集团49%的股份。

开端：天眼查

不错看出，宋建波对南山集团的抓股比例只是比南山村村委会少2%，收支无几。也恰是这么的抓股结构，南山村村委会成为“南山系”旗下四家上市公司的款式实控东说念主。

但公开贵寓涌现，宋建波家眷对南山集团的履行摈弃进度并不低。在南山集团7名董事席位中，宋建波有三名提名权，诚然比南山村村委会的四名少别称，但宋建波担任南山集团董事长、总司理、法定代表东说念主。

开端：南山智尚

何况，南山集团7名董事会成员中，有3名宋家东说念主。除了董事长宋建波，董事宋建岑是宋作文的侄子，董事宋修明是宋作文的侄半子。

更有好奇的是，南山村村委会对南山集团虽有四名董事提名权，但主任和副主任亦然宋家东说念主。据南山智尚招股书，南山村村委会由6名成员组成，其中宋作文为主任，宋作文的侄半子宋修明为副主任(注：公开贵寓莫得涌现南山村村委会成员是否发生变更，当今天眼查涌现南山村的法定代表东说念主/负责东说念主照旧宋作文)。

开端：天眼查

从法律体式上来说，南山村村委会是南山集团的实控东说念主。但若是凭证本质重于体式的原则，谁才是南山集团着实的操盘东说念主？

凭证《证券期货法律适宅心见第17号》限定，在敬佩公司摈弃权包摄时，应当本着不务空名的原则，尊重企业的履行情况，以刊行东说念主本身的认定为主，由刊行东说念主鼓励赐与证明。当出现“公司认定存在履行摈弃东说念主，但其他抓股比例较高的鼓励与履行摈弃东说念主抓股比例接近”等情况时，应当进一步说明是否通过履行摈弃东说念主认定例避刊行条目未必监管。

村委会看成集体扫数制法东说念主，其“控股”是否仅停留在工商登记层面？宋建波家眷是否通过“集体扫数制外壳+家眷履行摈弃”的模式，着实操控着“南山系”？这些问题齐值得商榷。

“南山系”成本运作经常 装璜利益运送风险

当今，“南山系”旗下四家上市公司分辩是南山铝业、南山智尚、恒通股份及立地上市的南山铝业国外。

公开贵寓涌现，1978年，宋作文指导村民开动发展副业，先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。1999年，南山铝业的前身南山实业上市。南山实业原本是计算纺织服装板块业务，自后南山集团的铝业钞票被不时装入上市公司，南山实业而后改名为南山铝业。

值得温柔的是，自交割日2007年4月23日起，南山铝业将精纺呢绒钞票(原纺织服装业务)剥离至南山集团。2007年4月27日，南山集团开辟东海纺织，将剥离时价值4.52亿元的精纺呢绒业务钞票被注入到东海纺织(后改名南山纺织)。

2007年5月，南山集团决定向境外企业NATSUN转让其抓有的南山纺织100%股权及南山博文75%股权。值得一提的是，NATSUN的履行摈弃东说念主则是宋作文儿媳、宋建波的太太隋永清。

2007年7月，隋永清摈弃的NATSUN向南山集团支付了计较3230万好意思元的收购款。其中，南山纺织100%股权作价2623万好意思元，南山博文75%股权作价612万好意思元。

特殊耐东说念主寻味的是，只是过了一年技艺，2018年11月底，南山集团又高价从隋永清手中回购股权，价钱3697.5万好意思元(注：体式所以NATSUN 63%的股权看成南山集团代隋永清还债的补偿物)。一年多前，南山纺织100%股权才作价2623万好意思元，一年半后NATSUN63%的股权就价值3697.5万好意思元，一来一趟，宋建波太太、宋作文儿媳妇摈弃的NATSUN“赚了”1075万好意思元，接近一个小运筹帷幄。

议论词，南山集团与隋永清的来来回莫得摈弃。2017年3月，隋永清通过摈弃NATSUN将所抓南山纺织27%的股权转让予南山集团，转让价钱协商敬佩为2.16亿元。这意味着，南山纺织100%股权估值8亿元。

综上，南山集团与宋建波家眷摈弃的NATSUN之间的来去，宋建波家眷净赚约3亿元。试问，南山集团究竟谁是实控东说念主？南山村村委员会是否能着实摈弃南山集团？

上述来来回被投资者质疑存在利益运送，一是因为南山集团廉价出让高价回收，宋建波家眷套现近3亿元；第二个原因是2017年3月对价2.16亿元的南山纺织的转让，未经评估。南山智尚说明，这个来去对价是两边协商的效果。

宋作文看成村主任、多位宋家亲戚看成委员的南山村村委会抓股51%，宋建波抓股49%的南山集团，与宋作文的儿媳、宋建波太太摈弃的企业进行的来去，最终让宋建波家眷套利近3亿元，南山集团的处理有用性值得温柔。

2020年年底，南山集团收效推动南山智尚在创业板上市。值得一提的是，南山智尚的前身即是上文提到的南山纺织，而南山纺织的前身即是南山铝业剥离的精纺呢绒钞票。兜兜转转，南山实业的服装纺织业务又以另外一种体式在A股上市，而这其中，宋建波家眷竣事完满套利。

相同是2020年底，南山集团通过股权转让等形势成为恒通股份控股鼓励，成圭表土再推广。

本年3月25日，南山铝业国外将在港股上市。值得温柔的是，南山铝业国外皮递表前宽广分成超18亿元东说念主民币。由于南山集团是最大受益东说念主，因此宋建波家眷表面上取得不少分成。

南山铝业是否会“空腹化”？

行将在港股IPO的南山铝业国外，特殊依赖第一大客户Press Meta。2021-2023年、2024年前三季度，Press Meta孝顺的收入分辩为1.27亿好意思元、2.49亿好意思元、3.19亿好意思元及3.65亿好意思元，分辩占公司收益的73.3%、53.3%、47.0%及53.4%。

凭证数据分析，南山铝业国外对Press Meta这单一大客户组成紧要依赖。

何况，Press Meta照旧南山铝业国外第二大鼓励，刊行前抓股比例高达25.59%。这种从股权上高度绑定大客户，业务上高度依赖大客户，南山铝业国外将来的事迹阐发，受Press Meta的影响特殊大。

2024年，南山铝业国外的净利润高达28.88亿元，而分拆主体南山铝业2024年的归母净利润为45.16 亿元到 48.64 亿元。这意味着，南山铝业国外的净利润占南山铝业同时净利润的一半傍边。

按照刊行前南山铝业抓有的南山铝业国外70.69%的股权比例算开云kaiyun，其享有南山铝业国外2024年的净利润为20.4亿元，占同时归母净利润的41.94%—45.2%，占比不低，试问，这是否会让母公司南山铝业平安“空腹化”？技艺会给出谜底。